过去的一年对于国内探索发展已近15年的持牌消费金融公司（即“消金公司”）整个行业而言，意义重大。2023年12月18日，被誉为消金公司“基本法”的《消费金融公司管理办法（征求意见稿）》（下称“征求意见稿”）正式公示。

　　征求意见稿对行业整体31家消金公司的注册资本金、资本充足率、主要出资人等监管条款做出多处重大调整。接下来，消金行业发展将呈现哪些变化？3月7日晚，全球第三大评级机构惠誉评级全资子公司惠誉博华发布的研报预测，2024年全年，我国消金行业总资产规模将在1.3万亿元至1.4万亿元之间，增速将维持在15%左右水平，但有一定概率在之后1-2年内（即2025年-2026年），该增速将进入个位数增长阶段。

　　国家金融监督管理总局和中国银行业协会披露的数据共同显示，截至2022年末，我国消金行业资产规模总计8844.41亿元，较上年末增长17.46%。

　　基于宏观环境与消金行业特点，惠誉博华预测，我国消金公司增资扩容效应将在2023年-2024年进一步释放，2023年末行业规模应已突破一万亿元（最新预测区间在1.1万亿元至1.2万亿元之间），增速区间为20%-30%。但惠誉博华也认为，2024年消金公司的增资扩容效应将基本释放完毕，全年行业总资产增速将维持在两位数。

　　近年来，虽然消金公司合规意识及风控能力不断增强，资产质量整体趋于改善，但2022年受疫情冲击影响，消金公司不良率有所抬升。惠誉博华研报显示，2022年，消金行业平均不良贷款率为2.22%，自2018年后首次回升，年末行业不良贷款余额为185.24亿元，同比增长23.58%。值得关注的是，消金公司这一行业整体不良贷款余额增速已超过其贷款余额增速。

图/消金行业不良贷款余额增速

数据来源：中国消费金融公司发展报告，惠誉博华

　　惠誉博华预计，消金行业整体资产质量在2024年仍将承压。

　　“疫情因素扰动传导至资产质量指标存在一定滞后性，2023年延期还本付息政策到期后部分客户信用风险或延迟暴露，此外在不良贷款认定标准从严趋势下，未来将逾期60天纳入不良的范围可能继续扩大，亦将更为真实地反映出消金公司实际资产质量。”惠誉博华分析师张可欣对此解释道。

　　从盈利能力来看，消金公司高度依赖利息收入，并利用高息差和高资金周转，保持盈利能力处于非银同业较高水平。

　　惠誉博华测试样本显示，消金公司2022年贷款总收益率（含手续费及佣金收入）为14.69%，较 2021 年有所下降，但仍远高于样本金融租赁公司（6.72%）、融资租赁公司（6.69%）、汽车金融公司（8.30%）的同期收益水平。

图/非银金融机构收益率与付息负债成本对比

数据来源：公司公开数据，惠誉博华

　　但惠誉博华预测，由于2024年消金行业整体将呈现出“扩表速度放缓、风险资产持续出清、产品定价压降趋势”，同时随着征求意见稿的正式落地，持牌消金公司的盈利能力将呈现分化趋势；部分尾部消金公司的利润增长空间或受到侵蚀。